作者以PM2.5为例，实证研究了空气污染对股票市场投资行为 的影响，找出了金融中心城市PM2.5浓度的变化与股票市场收益率之间的联系，从而为环境质量影响经济绩效提供了进一步的经验支持。研究结果表明，在上海，PM2.5浓度增加一个标准差会使第二天上证综合指数的收益率降低0.18%，并且结果是稳健的；而由于深圳全年空气质量较好，PM2.5浓度尚未达到影响人们股票投资行为的程度，因而PM2.5浓度的变化对深证综合指数日收益率的影响并不显著。尽管投资者在地理上非常分散，但因为金 融中心城市的股票市场影响力量较集中，所以当地空气质量会对股票市场收益率产生影响。作者探讨了其中的作用机制，即空气质量影响健康，健康的变化又会影响股票投资者的情绪和认知， 进而影响股票投资决策，并影响股票市场收益率。

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